【文/观察者网专栏作者 一尘】

8月1日，香港《稳定币条例》即将生效。无独有偶，半个月前的7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称GENIUS Act），这是美国在联邦层面首个稳定币立法，标志着美国正式确立稳定币监管框架。

美国稳定币监管法案的签署，标志着美元稳定币正式获得美国政府官方背书，从边缘、野生状态走向前台，从法律地位模糊不清到正式取得合法地位，从游走于灰色地带登堂入室，开始进入主流金融市场。

美国通过稳定币法案，为美元稳定币制定了全面的监管框架，从稳定币发行资格限制、储备金要求、合规义务、用户保护及国际适用性等多个方面作出规范，意图推动美元稳定币发展，以服务于美国的经济和金融战略目标。美国稳定币监管新规的出台是全球金融领域的一个重要事件，其推出的稳定币对全球金融体系将产生多方面的影响，也将深刻改变全球金融体系的发展方向与格局。

稳定币条例

美国稳定币监管新规最核心的一个内容是：要求稳定币发行人确保代币与美元1:1挂钩，并将发行代币获取的资金储备或投资于具有高流动性的美元资产，包括现金、银行活期和美国国债等。

从这一核心要求来看，美国政府试图利用美元稳定币的合规发展，使全球对美元稳定币的需求进一步释放，从而为居高不下的美国国债创造新的需求。随着美元稳定币的扩张，其不断增长的全球用户将成为美债新的接盘侠，这将转化为对美债新的重要支撑。

可见，美国发展稳定币的战略考虑，在于维持美国政府债务的可持续性，化解当前美债危机，进而维护美元国际地位，巩固美国在数字货币时代的全球金融主导地位，为受到持续压力的美元霸权续命。

稳定币是什么？

稳定币是一种加密货币，它与某种法定货币或与法定货币相关的资产、黄金等具有稳定价值的资产挂钩，使稳定币与其他价格波动频繁和剧烈的加密币相区分，价格和价值能够保持相对稳定。

稳定币的运作机制主要是通过锚定资产来维持价格稳定。按照锚定物的不同，稳定币又可分为法币稳定币（如锚定美元）、贵金属稳定币（如锚定黄金）、加密资产稳定币（如锚定某种加密货币）、算法稳定币等。

由于美国正式出台了稳定币监管法案，其它各国虽也有稳定币概念，但尚未有正式的立法，因而其它各国稳定币的定义和法律地位不明确，当前世界上正式定型、有一定市场规模并产生较大影响力的只有美元稳定币。

美元稳定币通常以1比1的比率与美元挂钩。稳定币发行商每发行1个单位的稳定币，就需要在储备账户中存入等值的美元或美元资产（如短期美国国债）。当市场对稳定币的需求增加时，发行商通过增加相应的美元储备资产，同步增发稳定币；反之，当市场对稳定币的需求减少时，发行商可以回购稳定币，并减少储备账户的美元资产。为提高透明度和可信度，稳定币发行商须定期公布储备资产的审计报告。

目前，全球市值最大的两种稳定币为泰达币（USDT）与美元币（USDC），二者合计市值约占总市值的九成。

USDC & USDT

泰达币（USDT）是Tether公司发行的一种将加密货币与法定货币美元挂钩的虚拟货币，每一枚泰达币背后都有美元关联的资产作为储备。Tether公司严格遵守1:1的准备金保证，即每发行1个USDT代币，其储备账户都会有1美元的美元资金或美债资产储备。用户可以在Tether平台进行资金查询，以保障透明度。

美元币（USDC）是由Circle公司发行的锚定美元的稳定币，同样采用1:1美元储备模式，主要由美国国债、美元现金等高流动性资产支持，并通过第三方托管和定期审计以确保透明度和合规性。USDC在实际应用中被广泛用于加密货币交易、跨境支付等领域。

除了泰达币和美元币，还有其他一些稳定币也在市场上流通，如Dai等。Dai是一种基于以太坊的去中心化稳定币，它通过智能合约和抵押机制来维持与美元的挂钩，与锚定传统法币型稳定币不同，Dai的抵押资产可以是多种加密资产，增加了抵押资产灵活性，但也伴随着一定的风险。

从以上美元稳定币的价值保证逻辑和运作机制看，笔者倾向于认为美元稳定币是一种由非美联储、非政府机构发行的通过美元资产抵押所支撑的美元代币。